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英國《金融時報》中文網站8月28日發表題為《全球礦商擔憂“超級周期”結束》的文章,摘編如下:
礦業面臨著很多負面因素,它們正擠壓收益、減少現金流并迫使企業管理團隊做出更艱難的選擇。人們擔心,在需求不斷飆升、投資不足導致供應受限,推高銅、煤炭和鐵礦石等大宗商品價格以后,所謂的“超級周期”是否正告一段落。
“牛市不可能永遠持續下去”
“牛市不可能永遠持續下去,”埃森哲礦業董事總經理蕾切爾·巴特爾斯表示,“但對于大宗商品的基礎需求不會消失。中國和印度還沒有完成城市化,非洲甚至尚未啟動這一過程。”
然而,礦企面臨的挑戰甚至比一年前更嚴重。包括超達集團(Xstrata)、英美資源和歐亞自然資源公司(ENRC)在內的礦商今年削減了增長型項目的支出,很多公司還承諾對未來計劃進行評估。
“6個月前,(礦商)像猛沖出大門的公牛一樣,想比一比誰能夠花出更多的錢,”德意志銀行股票分析師羅伯·克利福德說,“如今,他們謹慎多了。”
一些礦商上半年的現金流無法滿足資本支出和股息支付。預計該行業的負債水平將繼續上升。
克利福德表示,礦商正步入低迷階段,但此時的資產負債表依然強健,預計今年下半年債務將不斷增加。他表示:“但速度稍快于預期。”
瑞銀(UBS)分析師邁爾斯·奧爾索普指出:“在當前不確定的宏觀環境下,我們預計會看到,投資者將青睞更具防御性的多元化企業,而非單純的單一大宗商品集團。”
盡管前路艱難,但最大的幾家礦業集團今年上半年仍提高了分紅,而哈薩克銅業集團等多元化經營較差的企業則減少了分紅。
控制自身成本
近期鐵礦石價格崩盤引發了市場對力拓以及巴西淡水河谷的擔憂情緒,兩家公司都高度依賴鐵礦石業務。在過去的三個月中,鐵礦石價格下降了約四分之一。
但分析師指出,力拓在澳大利亞西部皮爾巴拉地區的低成本運營,將在鐵礦石價格進一步下跌的情況下為其提供保護。
近期與礦產企業相關的一條好消息是,其生產成本迅猛上升的勢頭似乎正在減弱。成本上漲使礦企利潤受到侵蝕并推高了大型項目的開發成本。隨著石油、橡膠以及化學品等投入品價格上漲趨勢放緩,英美資源預計下半年生產成本將上升約2%,低于今年上半年的4%及2011年的8%。
奧爾索普指出:“由于原材料價格上漲放緩,同時礦業公司的自助措施開始發揮作用,我們確實感到成本上漲趨勢現已有所放緩。”他所說的自助措施是指裁減人員以及關停生產成本較高的礦場。
勞動力成本也是一個問題,有經驗的工程師以及操作員持續短缺。而在南非、澳大利亞以及哈薩克斯坦等國的勞動力市場,工人們還要求提高工資水平。巴特爾斯指出,鑒于未來礦產價格或將承壓,管理層的成本控制能力將變得越來越重要。她表示:“礦業集團也許無法掌控自身收入,但他們能夠控制自身成本。”
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