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本周中國央行在公開市場上繼續維持零操作，既沒有發行央票，也沒有開展正回購操作。近日銀行間市場資金利率基本穩定，繼續小幅下行。分析師認為，市場資金恢復平穩，央行沒有刻意從市場上收緊流動性，也沒有投放資金，意在維持中性偏緊的政策，控制貨幣信貸增速。偏緊的資金面或對實體經濟產生一定影響，但央行政策不會發生轉向。
公開市場延續零操作 資金利率維持平穩
自6月20日銀行間市場出現利率暴漲、資金異常緊張現象以來，央行已經連續三周沒有在公開市場上進行操作，而是讓央票和正回購自然到期，緩解市場資金面的緊張。據統計，本周公開市場沒有資金到期，但央行和財政部今日進行中央國庫現金管理商業銀行定期存款招投標，本期操作量500億元，期限6個月，這一措施將為市場注入流動性。據統計，由于正回購和央票到期，此前公開市場上已經連續5周凈投放資金達到3510億元。
民族證券固定收益研究員尹小兵對中新網財經頻道表示，央行對市場流動性“袖手旁觀”旨在維持貨幣市場穩定，保持中性偏緊的政策，來控制貨幣信貸和社會融資規模的過快增長。
7月初以來，銀行間市場的資金利率一直延續下跌。近日資金利率維持穩定，隔夜資金利率穩定在3.2%，7天資金利率在3.5%-3.6%之間。7月9日，Shibor全線小幅下跌。10日，銀行間市場資金利率有漲有跌，幅度都比較小。質押式回購行情方面，當天隔夜利率收盤報3.26%，7天利率收于3.6%。
申銀萬國[微博]研報分析，接下來兩周內，市場資金總量流入項主要包括下周公開市場到期資金1600億元、以及15號存款準備金退款，流出項主要是二季度的財政稅收上繳。幾項進出后，相比月初，預計接下來的資金總量也不會更寬松，則目前資金利率就已到底部。
不過尹小兵的看法略有不同。他對中新網財經頻道分析，回購利率回落說明市場已經不缺錢，資金緊張的高峰肯定已經過去了，不過資金利率還是比這之前要高一些。據他判斷，接下來銀行間市場資金利率會繼續回落，隔夜資金利率下將降到3%的水平，7天回購利率也會跌倒3.2%左右。
資金面中性偏緊符合主基調 料央行政策不會轉向
市場資金面盡管逐漸恢復穩定，但是中性偏緊的局面對實體經濟帶來什么影響?
有分析師表示，從銀行間市場近期表現看，盡管短期利率進入7月后逐步平穩，但隔夜和7天利率仍明顯高于本輪資金緊張前的水平，這也表明流動性處于“緊平衡”，如果這樣的狀況持續，整體收益率曲線上升，商業銀行的貸款將受到明顯影響，可能會影響實體經濟的表現。
日前國務院總理李克強強調，宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處于合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。在這樣一個合理區間內，要著力調結構、促改革，推動經濟轉型升級。
興業銀行首席經濟學家魯政委[微博]接受央行旗下《金融時報》采訪時分析，宏觀調控將轉向“穩增長”，宏觀政策或出現微調，溫和財政刺激可期。而7月9日以來，6月份的宏觀經濟數據相繼出臺，多項指數并不樂觀。所以有業內人士稱，央行應根據通脹、經濟增長以及就業表現，來決定未來的貨幣政策基調，并預防收緊流動性對經濟增長的影響。
尹小兵也對中新網財經頻道表示，從高層的口氣來看，確實可能會有溫和變化，要穩住經濟下行的風險。從偏弱的經濟基本面來看，隔夜資金利率保持在2.5%比較合適;現在資金面的緊平衡是跟央行謹慎的主基調相吻合的，央行貨幣政策不變化或轉向。
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