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[導讀]習慣了哭窮喊虧的火電企業迎來了罕見的逆襲——2012年電力企業利潤暴增七成，業內預計，2013年火電企業依舊可以再享利潤盛宴。
2012年下半年至今，煤價已經延續18周連續下跌，這個曾被高利潤、高增長籠罩的行業，已經告別“黃金十年”。產能過剩、下游電企鋼企拉動需求乏力、進口低價煤沖擊……
煤炭企業的日子從來沒有這么難過，與此相應，煤炭企業的利潤亦大幅縮水，煤炭銷售人員也告別了過去“電找煤”的優越時代。
市場風云變化，在煤企生態環境繼續惡化的同時，習慣了哭窮喊虧的火電企業迎來了罕見的逆襲——2012年電力企業利潤暴增七成，業內預計，2013年火電企業依舊可以再享利潤盛宴。
從“電找煤”到“煤找電”，伴隨著煤炭行業“黃金十年”的結束，煤電格局也迎來了大逆轉。
現場直擊
焦炭供大于求工廠減產度日
市場不濟、煤企日子困難，下游焦化廠也在艱難度日。
據《每日經濟新聞(微博)》記者目前從山東地區焦化廠銷售人員處了解到的消息顯示，鋼鐵企業云集的河北唐山以及山東地區的焦化廠都在大幅減產。目前，2013年一季度的銷售狀況比2012年更加糟糕，大量焦化廠目前亞負荷生產，產量減縮為原來的60%～70%，甚至更低。
中煤遠大咨詢中心分析師張志斌日前曾告訴《每日經濟新聞》記者，山東地區焦化廠的開工率是百分之五十到六十，河北唐山地區的開工率維持在百分之七十左右，“相當于減產了百分之三十到五十”。
焦炭不好賣 開工率僅七成
“煤炭企業的日子比較困難，我們目前也比較困難，因為我們目前焦炭也是不好賣。”昨日(5月2日)，山東省某大型鋼鐵集團下屬兗州焦化廠工作人員陳先生向《每日經濟新聞》記者感慨道。
陳先生向記者表示，目前自己了解到的周圍焦化廠的開工率大概是百分之七八十，這個狀況比凄慘的2012年的狀況還要糟糕一點。
陳先生目前所在的焦化廠所產的焦炭主要供給鋼廠，鋼廠煉出鋼材之后再供給下游的房地產企業。但是目前，房地產基本處于停滯狀況，也即房產建筑行業的需求量在下降，而建筑行業之外的鋼材需求量相對來說就要小一些。
除了需求減少之外，焦炭不好賣的原因還在于鋼廠對于所購買焦炭質量的要求提高。“之前對于焦炭質量要求放松一點，所以賣的量多一點，但是現在呢，市場上的焦炭是供大于求的，所以鋼廠這一塊也是在挑著好的焦炭買，我們也是在挑著好的煤買。”
陳先生告訴記者，剛剛過去的第一季度，焦化市場的行情稍有好轉，因為生鐵產量相比去年有所增長。“2013年第一季度相比2012年第一季度的生鐵產量是增長了7.6%，即第一季度煉鐵的焦炭也是增長了7.6%。”
盡管焦炭不好賣，陳先生對于未來的形勢還持樂觀態度，他認為今后的走勢應該會有所好轉。“現在國家提出了城鎮化，這一塊加快推進，再加上汽車行業也在增長，鐵路投資也會增長，所以未來尤其是城鎮化建設這一塊的需求量將會是很大的。當然這也需要一個發展過程。”
亞負荷生產 避免停產毀掉焦爐
“之前在行情特別好的時候，差不多一噸焦炭能賺600塊錢左右，但是現在原煤價格都在大幅下跌，焦炭已經不怎么賺錢了。”韓先生是山東濰坊地區一家上市焦化企業的工作人員。前日(5月1日)，在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，他這樣說。
據悉，韓先生所在公司有固定的三家客戶，目前的焦炭供應還處于相對平穩的狀態，開工率并沒有明顯下滑，但是在產量方面，已經處于亞負荷生產狀態。“我們目前沒有減產，只不過是亞負荷生產。”他對亞負荷給出了一個定義，“如果年生產是100萬噸的話，亞負荷生產就是壓縮到60萬噸、70萬噸。如果是滿負荷那就是超過100萬噸。”
他表示，焦化廠的減產主要是進入亞負荷生產狀態，最低可以將產量壓到原來的40%。“但是如果行情的確不好，焦化廠才會選擇停產，但是一個爐子的啟動資金要上億元，而且還會面臨爐子毀掉的風險。”，“我們這里沒有停產的，但是減產的特別多”。
韓先生告訴記者，目前自己所知的周邊焦化廠停工的雖然不多，但幾乎都在大幅減產，“目前整個行業的狀況都不是很好”。
“業內焦化廠的開工率大概有多少，這個我不大清楚，但是焦化廠基本上是沒有辦法停工的，一旦停工爐子就毀了，因為投入生產爐子溫度升上去之后，你再降溫就會有熱脹冷縮的問題，一降溫就會有裂口，爐子就毀了。”
行業動態
行業利潤去年暴增近七成火電受益最大
市場的變幻讓煤炭企業結束“黃金十年”，亦讓火電企業告別了哭虧喊窮的日子，迎來了前所未有的大賺。去年，電力行業利潤暴增近七成，成為全國41個工業大類中利潤增幅最大行業。在原材料成本繼續下降的2013年，火電企業是否會再次迎來利潤猛增?
中投顧問煤炭行業研究員任浩寧在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，煤炭的原材料成本在火電企業整體的成本中至少占七成，2013年火電企業還是會延續利潤大增的趨勢。
2012年火電企業業績大增
發電類主要上市公司2012年年報顯示：華能國際凈利潤58.69億元，同比增長362.74%;國電電力凈利潤50.5億元，同比增長38.44%;大唐發電凈利潤40.62億元，同比增106.08%;華電國際凈利潤14.18億元，同比增長1690.18%;中國電力凈利潤11.81億元，同比增133.79%。
券商分析稱,火電公司業績對于電價、煤價和利用小時變動非常敏感，2012年火電去年業績大幅增長的主要原因是2011年兩次電價上調和煤價下降。
另據中經網數據公司分析報告，今年3月份發布的數據顯示，五大發電集團利潤初步估計460億元，創2002年以來歷史最好水平，2012年火電全行業利潤1028億元，而2011年火電行業利潤總額僅206億元。
今年4月末，五大發電集團下屬上市公司一季報發布，業績依然亮麗，在利潤大增的原因中，電企幾乎都提到了煤價降低這一主要因素。
國電電力公司2013年一季度報告顯示，其歸屬上市公司股東凈利潤14.22億元，同比增長384.34%。國電集團官網稱，爭電量、控煤價、降費用是實現業績開門紅的三大原因。
“受電煤產能繼續釋放、進口煤大增、經濟結構調整的因素影響，預計2013年煤價穩中有降。從今天電煤價格并軌來看，電企在煤電博弈中的話語權有所增加。而電力需求市場在今年1至2月份也開始回暖。”國電電力董秘陳景東對媒體表示，2013年電力行業將進入恢復增長階段。
華電國際發布的一季報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.13億元，較上年同期增長304.56%，預計公司2013年年初至下一報告期期末的累積凈利潤將會比2012年同期顯著上升，主要是受電煤價格下跌等因素的影響。
華能國際近日發布的2013年一季報稱，受益于煤價降低及發電量增加，公司期內實現凈利25.54億元，同比增177.76%。公司稱，凈利潤大增的主要原因是由于煤價降低及發電量增加。
大唐發電發布的一季報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.38億元，較上年同期增長142.08%。在港上市的中國電力截至3月底，首季業績錄得營業收入7.21億元人民幣，凈利潤3900萬元。
2013年火電盈利可能更好
成本方面，煤價的大跌讓火電受益不少，但值得注意的是，今年以來受宏觀經濟形勢影響，社會用電總量增速有所放緩。
據國家能源局4月14日發布的數據顯示，今年3月，全社會用電量4241億千瓦時，同比增長2%，1至3月累計同比增長4.3%。盡管春節的影響因素已經消失，3月份用電量仍創下自2009年6月份以來46個月的次低。
另悉，1月～3月，全國社會用電量累計12139億千瓦時，同比增長4.3%，而1月～2月，全社會用電量累計7892億千瓦時，同比增長5.5%。其中，與2月份相比，3月份輕、重工業用電量情況出現反轉，重工業用電量同比增速達到6.40%，輕工業用電量增速從2月份的2.22%下降到3月份的-13.11%。
“受用電需求量放緩的負面影響，遠沒有煤價下跌對火電帶來的正面效應大。”中投顧問煤炭行業研究員任浩寧表示，火電企業常年會在電力消費中占據主導地位，所以即使是宏觀經濟形勢不好，火電也僅僅是增速放緩，但是總的發電量還是在增長的。
美國邁哲華中國分公司能源電力總監曹寅對《每日經濟新聞》記者表示，一季度發電量相比去年同期并未大幅增長，主要是煤價成本因素造成了火電好業績。而綜合國際和國內宏觀經濟走勢和貨幣因素，煤炭等大宗商品波動不會太大，國際和國內煤價仍存在下跌的可能性，因此火電企業的利潤在今年后3個季度會繼續向好。
“整體而言，我覺得火電企業2013年的盈利狀況相比2012年來說不會變差，而且相對來說會變得更好。”昨日(5月2日)，中煤遠大咨詢中心分析師張志斌向《每日經濟新聞》記者表示。
張志斌分析稱，一方面發電原材料也即煤炭的價格還在一直下跌，而且今年以來的煤均價相比去年還要低一些。“按照市場的預測，下半年煤炭市場應該也不會有太大的改觀。”
“另一方面，盡管今年電企脫硝脫硫成本增加了，但是國家有補貼，所以電力企業在其他方面的投入也不會太多，另外，今年電企上馬的裝機容量也沒有太大的增加。在銷售端，去年國家電網上調了上網電價，這也有助于電企增加盈利。”張志斌稱，“多方面對比，電企的投入不會有大的增加，而他的原材料成本是在降低的，所以2013年火電企業盈利狀況有可能會更好。”
不過在接受記者采訪時，中投顧問任浩寧強調，6月份到10月份，水電的高峰期很快會出現，今年全國各地的降水量以及與此相應的發電量會不會對火電造成一定的沖擊，目前還不確定。
市場觀察
“電找煤”變“煤找電” 銷售人員糾結賣煤
“從事煤炭銷售30多年，從來沒有遇到過目前這么困難的情況，即使是在金融危機特別嚴重的2008年也沒有這種情況出現過。”日前，一位河南神火集團煤炭銷售人員洪先生向《每日經濟新聞》記者感慨道。
在“電找煤”時期，被稱為中國煤炭的“黃金十年”，煤企的銷售收入年均增長率達到了22.4%以上;但現在，“電找煤”正在向“煤找電”的格局轉化。
下游需求弱 動力煤指數連跌
伴隨著進口煤的低價沖擊、經濟增速放緩導致發電煤需求減少，煤炭企業新增產能較多，整個煤炭行業的日子都不好過。
據4月24日發布的環渤海動力煤價格指數顯示，動力煤的平均價格同比下跌22%，跌至613元/噸的低位。中國煤炭工業協會也發布“全國煤炭市場景氣指數”稱，3月份的數據繼續下滑，市場依然偏冷，且程度加劇。
據了解，動力煤主要用于發電，中煤遠大咨詢中心分析師張志斌認為，動力煤價格的下跌主要是受用電量需求疲軟的影響。相關數據顯示，一季度我國全社會用電量增速放緩，同比回落2.5個百分點。
河南義馬煤業集團股份有限公司的相關負責人士向《每日經濟新聞》記者表示，隨著國家節能減排力度的加大，電解鋁等高耗電量的企業被關閉，這也使社會電量的總需求減少，進而傳導至煤炭需求減少，迫使價格下跌。
另一方面，整體需求不旺的同時，進口動力煤的數量卻持續走高。一位業內人士告訴記者，進口煤炭具有價格優勢，國內部分大型電力企業加大了對國外煤炭的采購，例如國電集團去年進口1100萬噸，且今年還將攀升。這就意味著，需求有限的情況下，進口煤又搶占了國內煤炭的市場。
中信證券的研報認為，鋼企在一季度增長乏力，3月份的日均產量環比下降，加之房地產調控影響了鋼貿商的采購行為，使鋼材的需求降低。相關數據顯示，鋼材庫存從去年3月起連續9個月下降之后，去年12月起，社會庫存又明顯上升。截至3月底，全國26個城市五種鋼材的社會庫存量為2192.7萬噸，比1月初增84.57%。
“黃金十年”終結 煤電格局逆轉
2012年之前的十年時間，是煤炭行業快速發展的黃金十年，也是煤炭行業享盡了風光與榮耀的十年。無論是產量、勘探量、煤企數量以及盈利指標，煤炭行業一直都在延續比較高的增速。而在國家能源結構中處于一家獨大地位的煤炭行業對于下游鋼鐵行業、基建行業的發展也形成了很好的支撐，所以煤炭行業在整個經濟發展中的地位舉足輕重。
但時至今日，名聲退去，風光不再，煤企進入了前所未有的低迷。除了下游需求疲軟等原因外，“產能過剩”也被眾多分析師認為是“黃金十年”終結的重要原因。
其實這種聲音在2005年就已出現，時任發改委主任的馬凱公開表示，包括煤炭在內的11個行業產能過剩或存在產能過剩的風險。整個煤炭產業的低迷，使得煤電格局發生變化。煤企銷售人員只要坐在辦公室中等客戶上門“找煤”的情形不復存在，凄涼的現實是：一方面煤炭銷售價格在遭受著下游企業的壓價，另一方面下游企業針對于煤炭的使用量在大幅下降，相應的煤炭的采購量亦在大幅萎縮，他們面臨著賣不出去煤的尷尬。
洪先生無奈地告訴記者，他眼看著煤價一直跌，拿著還未完成的銷售任務，近乎迷茫地找著A電廠、B鋼廠問是否需要煤。
發展到今天，中國煤炭“十一五”產能正在集中釋放，這讓一些市場人士意識到，煤炭的“黃金十年”是否已經終結?
“我是比較認同煤炭黃金十年終結的觀點的，主要來說就是從煤價來看，在一個相當長的可以預見的期限內，煤價不會恢復到以前的那個水平了，尤其是從今年的態勢來看，基本上已經不存在這個可能性了。”中投顧問煤炭行業研究員任浩寧向記者表示。
對于洪先生這類銷售人員來說，“黃金十年”的終結，意味著賣煤更加糾結。因為“電找煤”變“煤找電”，供求關系已不再是“供不應求”，需求方正回到主導地位上來。
“按照目前的情況來看，未來的煤炭市場應該是以客戶、以需求方為中心的，哪個煤炭企業能夠維護好需求方，他就能生存得更好。不再是以前那樣的狀態了。”中煤遠大咨詢中心分析師張志斌稱，“大多數行業在正常的情況下，一般也是以市場、以客戶為主導的，存在有賣方市場的商品并不多，之前的煤炭是一個特例，所以我覺得市場這樣的發展也是正常的情況。”
十年之后，煤炭行業又何去何從。中投顧問任浩寧認為，煤炭企業的生存環境會急劇惡化，煤炭企業今后的主營業務或說盈利增長點將會發生改變，“這也促使煤炭企業進行多元化經營”。
投資寶典
煤價下跌帶來機會 券商建議“增持”火電
4月23日，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收613元/噸，比前一周下降了2元/噸。這已經是環渤海動力煤價格指數連續23個星期沒有過上漲記錄，再創該指數自2010年10月發布以來的歷史新低。
煤價低迷給火電公司帶來了前所未有的“繁榮”，年報和季報中凈利潤大增兩三倍的公司并不少見;煤價下跌也會降低煤化工、鋼鐵和有色金屬等企業的經營成本，不過這些行業相關的產品也在下跌，對利潤的影響喜憂參半。券商研報認為，從短期投資邏輯上看，還是要緊盯火電盈利上升這條主線。
超七成煤企一季凈利下降
上周，黃金價格大幅回調，緊接而來的是原油和銅等大宗商品大幅下跌，這對煤炭價格無疑是雪上加霜。今年，煤炭價格一直處于下跌趨勢，大宗商品的下跌似乎正在鞏固這種趨勢。
海運煤炭網數據顯示，今年4月17日～23日，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收613元/噸，比前一報告周期下降了2元/噸，再創歷史新低。更值得注意的是，環渤海地區5500大卡動力煤的綜合平均價格已經有連續23個星期沒有上漲的記錄。
煤價下跌直接導致了煤企凈利潤的大幅下降。
發改委4月24日公布的一季度煤炭運行簡況也顯示，1月～2月，規模以上煤炭企業利潤總額378.6億元，同比下降34.8%。
通達信數據顯示，歸屬煤炭行業上市公司共有39家上市公司，凈利潤同比下降的共29家，占比約為74.36%;同比上漲的共10家，占比約為25.64%。
值得注意的是，在已經公布一季度業績的煤炭公司中，凈利潤下滑幅度最大的前三名公司分別是大同煤業、百花村和煤氣化，凈利潤同比分別下降367.63%、310.56%和307.56%。此外，凈利潤上漲幅度最大的是云煤能源，同比上漲805.19%。
《每日經濟新聞》記者注意到，市值最大的前10家煤企一季度凈利潤同比全部下跌;其中，市值最大的中國神華下滑幅度最少，凈利潤同比僅下滑1.06%，市值第三名的兗州煤業凈利潤下滑最厲害，高達77.48%。
火電盈利上升是投資主線
《每日經濟新聞》記者注意到，市值最大的五家電力公司分別為長江電力、華能國際、國電電力、大唐發電和華電國際，其去年凈利潤增長率分別為34.44%、362.73%、38.44%、109.82%和1690.17%;而今年一季報的凈利潤增長率也分別高達20.11%、177.76%、384.33%、142.08%和304.55%。與煤企相比，真可謂是冰火兩重天。
華泰證券在其研報中表示，由于煤炭需求不振，煤炭供需的天平向買方傾斜，預計今年煤價將相對平穩，平均煤價較去年仍將有所回落，電力行業盈利提升仍具空間，維持行業的“增持”評級。
國信證券研報也顯示，預計2013年火電行業盈利增速約為33%～45%，景氣度有望延續;預計第一季度增速要遠高于下半年，這主要受益于去年基期煤價前高后低走勢。
此外，銀河證券的研報則表示，從短期投資邏輯上看，緊盯煤價下跌，火電盈利上升這條主線;在推薦個股方面，主要有國電電力、華電國際、華能國際;區域性的火電公司內蒙華電、粵電力、上海電力、寶新能源、皖能電力也值得關注。
事實上，煤價持續低迷還會影響到多個行業的經營成本。比如，會降低煤化工、鋼鐵和有色金屬等企業的經營成本;不過，由于這些行業相關的產品價格也在下跌，可能只能是喜憂參半了。
東莞證券分析師李隆海也表示，煤炭價格下跌，會影響到火電、水泥、鋼鐵和化工等行業的經營成本，但是，相對比較看好的還是火電，因為電力價格相對穩定，而且像水泥、化工這些行業經營成本雖然下降了，但產品價格也下來了，所以影響估計不大。
另一位券商分析師也表示，煤化工還是受需求的影響比較大一點，成本雖然會有下降;但是，因為終端需求上不去，開工率也很低，所以對業績影響也就不是特別明顯了。
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