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10月份焦炭期價繼續上攻�，F貨價格持續走強和前期市場超跌為本輪反彈預留空間。從幅度看，本輪反彈累計催生焦炭主力合約價格上漲超過20%，但與去年同期相比仍不可同日而語。由于煤—焦—鋼產業鏈盈利環境有所改善，焦炭市場心態頗為樂觀，焦企提價意愿強烈。近日，鋼價調整氣氛減弱，多數鋼企出現了較大的銷售壓力，難為焦炭市場提供長期有力支撐。
鋼材需求面難有好轉
從10月中下旬開始，鋼價漲勢開始弱化，需求無明顯改善依然是抑制鋼價上漲的硬傷。近日公布的多項宏觀經濟指標雖然釋放出中國經濟開始筑底企穩的信號，但與鋼鐵行業息息相關的房地產市場數據卻不盡如人意。數據顯示，前三季度全國房地產開發投資51046億元，同比名義增長15.4%，增速比上半年回落1.2%，比上年同期回落16.6%;前三季度房地產開發企業土地購置面積26033萬平方米，同比下降16.5%。
同時，鋼價上漲也催生粗鋼產量大幅回升。據中鋼協數據，10月上旬重點大中型企業粗鋼日均產量為158.36萬噸，旬環比增長4.94%;預估10月上旬全國粗鋼日均產量為191.62萬噸，旬環比增長3.98%。10月上旬末重點企業鋼材庫存1077萬噸，旬環比增加1.5%，較年初增加25.7%�？梢�，鋼價反彈催生粗鋼產能加速釋放，將對鋼價反彈的空間形成抑制。
預期提振作用可能弱化
本輪焦炭期價上漲中夾雜著更多的預期因素。自上周開始，焦炭主力合約移倉換月加速，1305合約增倉明顯，最近8個交易日，持倉量由1萬多手左右迅速膨脹至11萬多手，而1301合約持倉量則持續下降。與過去移倉時機相比，本輪焦炭主力合約移倉換月時間大幅提前，并且遠月合約漲勢遠超近月，升水幅度持續攀升。以22日收盤價為例，1305合約較1301合約升水達到104元/噸，而9月份這一數值約為50元/噸左右。
遠月合約大幅升水，表明未來預期在本輪焦炭價格的上漲中扮演著重要角色，十八大召開可能是樂觀預期的關鍵所在。我們推斷，在十八大召開前后，國內投資和資金面調整政策當以穩為主。在此形勢下，房地產、基建投資等仍將緩慢進行，市場需求以及資金不足“頑疾”仍將掣肘焦炭及鋼材市場，樂觀預期對市場的提振作用將逐步弱化，周二1305合約大幅回調應該可以佐證這一點。
焦煤市場難限趨勢性上漲
9月下旬以來，焦煤市場弱勢反彈，終結了半年多的下跌行情。焦煤價格的本輪上漲來自于供需兩方的合力推動。需求方面，節后鋼廠、焦化廠焦煤庫存持續下降，補庫存進程仍在繼續。10月上旬全國粗鋼產量預估值環比回升，反映焦煤需求出現一定改善。供給方面，隨著十八大臨近，煤礦生產安檢力度加大，產量較為穩定，而受前期焦煤市場需求慘淡影響，洗煤廠關停較為嚴重，造成局部供應偏緊。隨著煉焦煤價格回升，在安監壓力緩解后，煉焦煤產量也將回升，預計整個焦煤市場后期或將平穩運行。
從基本面看，近期焦炭市場走強應是超跌反彈和季節性上漲的共振，但中期看市場弱勢下跌局面并未扭轉，港口庫存高企、螺紋鋼現貨成交趨緩以及市場預期弱化均持續給市場帶來下行壓力。預計11月份隨著鋼鐵消費淡季來臨，焦炭市場將展開回調。
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